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一個新鮮詞“CFETS人民幣匯率指數(shù)”的出爐可謂一石激起千層浪，一篇題為《觀察人民幣匯率要看一籃子貨幣》的評論員文章，在經(jīng)過中國人民銀行網(wǎng)站轉(zhuǎn)發(fā)后，亦成為了一個“與美元脫鉤的宣言”。

12月14日早間，中國人民銀行網(wǎng)站再度轉(zhuǎn)載中國貨幣網(wǎng)刊發(fā)的《人民幣匯率具備對一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定的基礎》。在強調(diào)中國一直堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度的同時，上述文章稱，今后市場主體不應只盯住美元，而應更多地參考一籃子貨幣，當然這需要一個過程去適應。

那么CFETS人民幣匯率指數(shù)是什么？它對勢將創(chuàng)出4年最低收盤位的人民幣又意味著什么？在美聯(lián)儲加息之際，全面理解人民幣匯率指數(shù)對于投資者來說至關(guān)重要：

CFETS人民幣匯率指數(shù)是什么？

匯率指數(shù)，就是一種加權(quán)平均匯率，主要用來綜合計算一國貨幣對一籃子外國貨幣加權(quán)平均匯率的變動，簡單地說，匯率指數(shù)也就更加能夠全面地反映一國貨幣的價值變化。而CFETS，則是中國外匯交易中心的簡稱。

據(jù)了解，CFETS人民幣匯率指數(shù)，參考的是外匯交易中心掛牌的13種外匯交易幣種，并按其與中國的貿(mào)易權(quán)重計算不同的權(quán)重。其中，權(quán)重最高的貨幣依次為美元26.4%、歐元21.39%、日元14.68%和港元6.55%。樣本貨幣取價是當日人民幣外匯匯率中間價和交易參考價。指數(shù)基期為2014年12月31日，基期指數(shù)為100點。

此外， 中國外匯交易中心（CFETS）還會發(fā)布另外兩個參考IMF的特別提款權(quán)(SDR）和國際清算行（BIS）貨幣籃的人民幣匯率指數(shù)。BIS計算人民幣匯率的貨幣籃包含了40種貨幣，而SDR的貨幣籃則包含了美元、歐元、日元和英鎊四大貨幣。

  “參考一籃子貨幣與參考單一貨幣相比，更能反映一國商品和服務的綜合競爭力，也更能發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)進出口、投資及國際收支的作用。CFETS人民幣匯率指數(shù)的公布，為市場轉(zhuǎn)變觀察人民幣匯率的視角提供了量化指標，以更加全面和準確地反映市場變化情況。”中國人民銀行網(wǎng)站轉(zhuǎn)載的評論員文章如是說。

  數(shù)據(jù)更具有說服力：今年以來，人民幣在CFETS人民幣匯率指數(shù)和對美元匯率之間的表現(xiàn)，也更能夠體現(xiàn)央行此舉的深意。

截至11月末，參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計算的人民幣匯率指數(shù)，分別較2014年底升值3.50%和1.56%。

與之相比，人民幣對美元中間價2014年底以來已貶值近5%，人民幣對美元即期匯率11月份以來也已貶值近2%。

此時發(fā)布意義何在？

熟悉中國匯改的人或許會問，中國不是早在2005年就宣布放棄盯住美元了嗎？

2005年7月21日，中國人民銀行宣布廢除原先盯住單一美元的貨幣政策，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，同時，央行宣布人民幣對美元官方匯率由8.27調(diào)整為8.11，人民幣升幅約為2.1%。

五年之后的2010年6月19日，中國人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，在此之前，由于全球金融危機爆發(fā)，央行不得不重新盯住美元。

央行為何在此時再度強調(diào)，人民幣匯率要參考一籃子貨幣呢？有分析將矛頭指向了央行或是在允許人民幣貶值。畢竟，美聯(lián)儲加息后,中國將面臨資本外流和人民幣貶值兩大挑戰(zhàn)。

英國《金融時報》12月12日撰文稱，通過宣布改變其衡量人民幣價值的方式，中國為其貨幣的進一步走軟鋪平了道路。斯圖爾特·奧克利說：“通過證明人民幣實際上對貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣升值了，美國當局將很難批評中國決策者允許人民幣對美元貶值。”

交銀國際也認為，如果強調(diào)對一籃子貨幣而不是美元，可能是“給兌美元貶值找借口”。其認為，新人民幣匯率指數(shù)實際意義不大，經(jīng)濟的弱勢、資本外流和貨幣寬松都支持人民幣貶值。中國央行應減少干預，讓市場定價才是市場化的重要一步。

凱投宏觀首席中國經(jīng)濟學家Mark Williams指出，雖然中國央行以往說過將人民幣與一籃子貨幣掛鉤，實際上人民幣還是持續(xù)與美元掛鉤，但這次不一樣了。此次CFETS人民幣指數(shù)宣布的時機很重要，正好處在可能推動美元走強的美聯(lián)儲加息時。如果在美元走強的背景下人民幣持續(xù)走弱，不應自動解讀為貶值。

也有觀點表示，發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)是一種進步,參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣匯率指數(shù)的變化來調(diào)整人民幣匯率,更不代表短期匯率會因為人民幣匯率指數(shù)的發(fā)布而單向貶值,“給貶值找借口”的說法不準確。未來的人民幣匯率管理制度,還是會以市場供求關(guān)系為主,加上特定情況下必要的匯率管理。

此外，國際貨幣基金組織(IMF) 11月30日投票決定將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)，實現(xiàn)了中國的政策目標，也給了中國政府重新集中精力于重振經(jīng)濟增長的空間。今年前11個月有9個月出口下滑，人民幣走弱將有助于出口表現(xiàn)。

對人民幣有何影響？

人民幣真的與美國脫鉤了。凱投宏觀首席中國經(jīng)濟學家Mark Williams指出，盡管中國央行以往說過將人民幣與一籃子貨幣掛鉤，實際上人民幣還是持續(xù)與美元掛鉤，但這次不一樣了。

而且與大量機構(gòu)的觀點類似，國際頂尖投行高盛也認為，CFETS人民幣匯率指數(shù)的發(fā)布可能是監(jiān)管層在為人民幣走軟開綠燈。“中國監(jiān)管層此舉強化了人民幣對美元緩慢貶值的可能性，”高盛在本周的報告中稱，“我們也預計美元將全面走強。”

不過，瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學家汪濤對中國經(jīng)濟網(wǎng)記者表示，CFETS人民幣匯率指數(shù)的發(fā)布，意味著央行對人民幣匯率彈性的更大容忍度，預示著向人民幣與美元脫鉤又邁進一步，但并不意味著人民幣中間價管理方式即將改變，也不意味著人民幣即將貶值。

同時中國貨幣網(wǎng)特約評論員的兩篇文章《觀察人民幣匯率要看一籃子貨幣》和《人民幣匯率具備對一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定的基礎》，對于人民幣接下來的走勢也進行了預判：

從短期看，人民幣對一籃子貨幣調(diào)整的效果已經(jīng)有所體現(xiàn)。短期內(nèi)，對單一貨幣的雙邊匯率變化很大程度上反映了不同經(jīng)濟體在各自經(jīng)濟周期中所處位置的差異。匯率指數(shù)作為一種加權(quán)平均匯率，能夠更加全面地反映一個貨幣的價值變化。

從中長期基本面看，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。首先，盡管我國經(jīng)濟增長正在從高速向中高速換擋，但從全球橫向比較看仍屬較高水平。其次，我國勞動生產(chǎn)率增長仍持續(xù)高于其他主要經(jīng)濟體，為我國出口提供了有力支撐，同時大宗商品價格下降有利于節(jié)約進口支出，使得我國有條件保持一定規(guī)模的貿(mào)易順差。三是人民幣加入SDR成為儲備貨幣后，境外主體持有的人民幣資產(chǎn)規(guī)模將逐步增加，市場觀察人民幣匯率的一個新邏輯正在逐步建立。四是我國外匯儲備充裕，財政狀況良好，金融體系穩(wěn)健。因此，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定是有基礎的。

將一籃子貨幣作為新的衡量人民幣波動的標準，有利于在美元的升值周期內(nèi)，在遵守承諾的基礎上保持人民幣的彈性。而近期人民幣匯率的持續(xù)貶值，可能也是為這種匯率政策轉(zhuǎn)向做準備。從長期看，人民幣匯率應更多的根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟本身的變化情況進行調(diào)整。