一、資產類別和模型假設
以下將列出HMC在其最新配置組合中所用的相關資產類別。對于每一種資產類別，會給出HMC管理團隊所預測的預期收益率和波動率。按照傳統(tǒng)，HMC每隔5年會重新審視其配置組合的假設；當然，由于市場每天都會變動，任何構建配置組合的投資者都應考量這些假設的最新情況。這里所用的數據均為“實際”收益，也就是說已經扣除了通貨膨脹因素。所以，如果某一資產類別的預期實際收益率為4.5%，預期通貨膨脹率為2%，那么該資產類別的預期總收益率則為6.5%。這種實際收益反映的是購買力的增加值。
1、權益類
1）美國股票：在
紐約(公寓)證券交易所（NYSE）和納斯達克/美國證券交易所（NASDAQ/AMEX）公開交易的美國股票；預期回報率為5.75%，波動率為15.5%。
2）海外股票：在除美國之外的發(fā)達市場交易的股票；主要是西歐（包括英國）、加拿大和日本；預期回報率為6.25%，波動率為16.0%。
3）新興市場股票：在發(fā)達市場之外公開交易的股票；預期收益率為7.0%，波動率為19.0%。
4）私募股權：包括直接投資和私募股權基金（VC/PE）投資，后者主要包括以大規(guī)模借貸實現公司收購目的的杠桿收購基金和投資早期創(chuàng)新型企業(yè)的風險資本基金；預期收益率為6.75%，波動率為20.0%。
所有權益類資產都是高度相關的。美國國內股票對海外股票、新興市場和私募股權的相關系數分別為0.8、0.75和0.8。
2、固定收益類
1）美國國內債券：在美國發(fā)行的政府債券和公司債券；預期收益率為1.75%，波動率為5.5%。
2）海外債券：在除美國之外的發(fā)達市場發(fā)行的政府債券和公司債券；預期收益率為2.25%，波動率為5.8%。
3）通貨膨脹指數債券：又稱通貨膨脹保值債券（TIPS）。美國政府發(fā)行的與美國通貨膨脹率掛鉤的債券；以利率為1.5%的通貨膨脹保值債券為例，若美國通貨膨脹率為2.5%，那么該債券的利率則為4%；若通貨膨脹率為1.5%，則利率為3%。在預期通貨膨脹率較高的情況下，如果投資者本人亦在美國消費，那么這種債券還是很有吸引力的；預期收益率為2.25%，波動率為5.1%。
4）現金：銀行存款和短期國庫券等非常安全的短期證券；預期收益率為1.0%，波動率為3.5%。
固定收益類資產與權益類資產的相關度一般都很低，甚或兩者之間不具有相關關系。比如，美國國內債券與股票之間通常就不具有相關關系，其與新興市場具有較低的負相關性（相關系數為-0.1）。
3、另類投資
1）絕對回報：利用復雜策略或其他交易策略，買賣股票、債券、貨幣或其他流動性工具及衍生品的對沖基金；預期收益率為5.0%，波動率為11.0%。
2）高收益?zhèn)撼兄Z提供高回報但極有可能違約的高風險債券；預期收益率為4.75%，波動率為14.0%。
3）大宗商品：大宗商品籃子的主要組成部分是能源，尤其是石油，但也包括天然氣和煤等。金屬和農產品亦歸屬大宗商品，前者既包括黃金等貴金屬也包括工業(yè)金屬，后者如咖啡和小麥等；預期收益率為4.5%，標準差為21%。
4）自然資源：哈佛是林業(yè)投資的先驅，既擁有森林，也參與森林管理。該類別還包括農場和其他形式的農用土地的所有權等；預期回報率為5.0%，標準差為10.0%。
5）房地產：包括房地產基金投資，比如房地產信托投資基金(REITS)和大型建筑物的直接所有權等；預期收益率為4.5%，波動率為15.0%。
假定絕對回報和高收益資產與股權的相關系數為0.6；大宗商品與股票的相關系數為0.3到0.4，與私募股權的相關系數為0.15；自然資源與權益類的相關系數為0.1到0.2；房地產與股票的相關系數為0.4，與私募股權的相關系數為0.2。
HMC認為，私募股權是權益類資產的一個類別，而高收益?zhèn)瘎t屬于另類資產。但是，其他很多投資者把私募股權歸為另類投資，將高收益?zhèn)瘹w為固定收益資產。
在構建上述假設的過程中，HMC充分考慮了以下因素：
1）各資產類別在風險、收益和相關性上的長期及短期歷史數據；
2）若干咨詢公司和投資管理公司的專業(yè)分析；
3）依據最新市場分析進行調整，以確保不同資產類別之間比例是與認知相統(tǒng)一的。
本網注明“來源：北美購房網”的所有作品，版權均屬于北美購房網，未經本網授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用上述作品。違反上述聲明者，本網將追究其相關法律責任。 凡本網注明“來源：XXX（非北美購房網）”的作品，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責。
